距离2022年10月在港交所主板挂牌上市刚满一年
，，，国产疫苗公司科谊疫苗(06660.HK)随即启动回A计划。。。。

10月8日晚间
，，，科谊疫苗公告称，，
，，公司决定启动A股上市计划，，，，董事会同意聘请中信证券为公司上市前辅导机构，，，并计划提交A股上市前辅导的备案申请。。。
。

值得一提的是，，，
，这并非科谊疫苗首次冲刺A股上市。。。

早在2020年12月，，科谊疫苗曾与中信建投证券签署上市辅导协议，，拟申请科创板上市，，，，但次年6月终止辅导协议，，此后公司“转战”港股IPO
。
。

公司登陆H股之后，，，短短一年时间内又寻求A股IPO计划，，，，意图何在
？？
？？

10月10日，，，科谊疫苗方面回复21世纪经济报道记者称，
，，“为推动业务发展、、、、增强综合竞争力，
，以及保障公司经营目标和未来发展战略的实现
，，，公司决定启动A股上市的计划”。。。。

另一组数据或许更具有说服力。。。

对比数据来看，，，对于同一医药类公司，，，，A股上市相较于H股上市平均可获得2.5倍估值溢价。。
。
。以同属疫苗行业的康希诺生物（06185.HK）为例，，10月11日公司 H股总市值约63亿港元（约合人民币59亿元）
，，，，而康希诺（688185.SH）A股总市值约203亿元，，
，溢价超过3倍。。

人用狂犬病疫苗、、、乙肝疫苗贡献九成收入

科谊疫苗成立于2011年
，，在2015年至2017年期间通过收购荣安生物、、、、科谊诚信、、科谊康淮及科谊卫信等4家持证疫苗生产企业，，以此开展疫苗研发、、、生产及销售业务。。

在港股招股书中，，科谊疫苗曾介绍，，，，“按2021年批签发量(不包括新冠疫苗)计
，，我们是中国第二大疫苗公司，，所占市场份额为7.4%，，
，仅次于国有企业中国医药集团中国生物技术股份有限公司
。。按2021年销售收入计(不包括新冠疫苗)，，
，我们于中国所占市场份额为2.1%
，，而国药中生为中国最大的市场参与者”。
。。
。

作为民营疫苗龙头，，，科谊疫苗已有8款商业化的疫苗产品
，，，主要包括重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、
、
、冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、、甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、
、、、腮腺炎疫苗
、、双价肾综合征出血热灭活疫苗(Vero细胞)
、、A、
、C、、、、Y及W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(MPSV4)。
。

尤其是人用狂犬病疫苗、、乙肝疫苗两大核心产品
，，，
，支撑起公司主要营收。。
。。

2021年、、、2022年及2023年上半年，，科谊疫苗分别实现营收15.70亿元、
、12.64亿元
、、、
、5.40亿元
。
。
。。其中，，，上述两款产品合计占比高达93.0%、、
、、96.1%以及93.3%。。。

科谊疫苗曾在招股书中提到，，
，“于2021年，
，，，按批签发量计
，，公司是全球及中国最大的乙肝疫苗供应商，，，，同时也是全球及中国第二大人用狂犬病疫苗供应商”。。

尤其是拳头产品冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)，，
，，于2007年9月获得药品注册证书批准后
，，，
，已开启商业化之路至今16年
。
。。

具体来看，，，，2021年、
、
、、2022年及2023年上半年
，，冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞) 同期分别为公司贡献营收的59.7%、、、61.5%以及60.0%。。。

同一时期，，乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)分别为公司贡献营收的33.3%、、34.6%以及33.3%。。。。

相比之下，，，甲型肝炎灭活疫苗(人二倍体细胞)、、
、A、、、C、
、、Y及W135群脑膜炎球菌多糖疫苗(MPSV4)等疫苗，
，，对公司的收入贡献尚不足5%。。。

从业绩表现来看，，科谊疫苗在2019年、、2020年分别实现盈利1.20亿元、
、、4.00亿元，，，但此后几年由盈转亏。
。
。。

2021年、、、2022年及2023年上半年，，由于持续的研发支出，，，以及人用狂犬病疫苗收入有所下降，，，，科谊疫苗同期净利润均为亏损，，，，分别为-6.76亿元、、、-2.31亿元
、、、、-2.57亿元
。。
。

二度谋求A股上市

在近几年业绩尚未盈利的背景下，，，
，科谊疫苗仍持续布局多条热门的研发管线。。。。

谈及未来新的收入增长点，，10月10日，，，科谊疫苗方面回复21世纪经济报道记者称，，，“公司在研管线中，，13价肺炎球菌结合疫苗、、、23价肺炎球菌多糖疫苗以及冻干人用狂犬疫苗（无血清Vero细胞）都已经进入III期临床，，13价肺炎球菌结合疫苗更是在III期临床收尾阶段，，，，即将迎来产品上市
。。。
。这些重磅产品，，，将支撑公司未来基本面增长”。
。。

需要指出的是，，13价肺炎球菌结合疫苗被喻为“疫苗之王”，，，，主要针对低龄儿童
，，市场需求巨大
，，，可谓全球畅销的疫苗品种之一。。。

根据公开信息，，，2023年上半年，
，，，辉瑞的“沛儿”系列肺炎球菌疫苗（包括Prevnar 13和Prevnar 20）销售额达29.81亿美元。。。

从国内疫苗企业布局来看，，沃森生物（300142.SZ）的13价肺炎球菌结合疫苗于2019年12月获批上市，，
，康泰生物（300601.SZ）的13价肺炎球菌结合疫苗于2021年9月获批上市。。

在2023年中报中
，，，科谊疫苗谈及13价肺炎球菌结合疫苗的研发进展称
，，，“预计将于2024年第一季度向国家药监局提交药品注册证书申请，
，，，预计（该产品）于2024年下半年获批”。。

因此
，，继沃森生物、、康泰生物之后，，科谊疫苗有望成为国内第三家获批13价肺炎球菌结合疫苗的企业。。。

针对在研管线储备情况，
，公司曾在2022年年报中提到，，，，“预计至少四款产品将分别有望于2023年下半年和2024-2025年上市，，，，此外，，
，二价手足口病疫苗、、、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、、四价结合流脑疫苗
、、、、破伤风疫苗等产品预计将于5年内上市”。
。。。

不过
，
，，，持续的研发支出也需要强大的资金支持。。。

谈及港股上市一年后寻求A股上市计划，
，科谊疫苗方面回复21世纪经济报道记者时提到，，，“为推动业务发展、、、、增强综合竞争力，
，，，以及保障公司经营目标和未来发展战略的实现，，，公司决定启动A股上市的计划”。。

“港股市场起步比较早
，，，发展更为成熟稳定，，，，内地企业赴港上市有助于企业进入国际融资平台拓展境外融资渠道，，可以推进企业进一步国际化，，，，助力境外业务发展。
。。。A股市场估值较高且日趋成熟，，，A+H股双重上市可以进一步缓解企业资金压力
，
，提升公司估值及二级市场活跃度”
，，，对于科谊疫苗回A的选择
，，，，10月11日，，，，安永华中区审计服务市场主管、、、、浙江省主管合伙人黎志光向21世纪经济报道记者分析指出。
。

在黎志光看来，，“后续随着两个市场的融合，，，，未来两者对于同一上市主体的价值的判断会更为接近”。。。

据21世纪经济报道记者不完全统计，，先H股后A股两地上市的医药类公司包括复旦张江（01349.HK/688505.SH）、、
、、昊海生物科技（昊海生科）（06826.HK/688366.SH）
、、、百济神州（06160.HK/688235.SH）、、、君实生物（01877.HK/688180.SH）、、
、康希诺生物（康希诺）（06185.HK/688185.SH）、、
、荣昌生物（09995.HK/688331.SH）等。。。

对比来看
，，同一公司在A股的总市值相比H股的总市值有着明显的溢价空间。
。

如与科谊疫苗同属疫苗行业的康希诺生物
，，于2019年3月在港交所上市，，2020年8月登陆A股科创板上市。
。。。

截至10月11日收盘，，，，康希诺生物H股总市值约63亿港元（约合人民币59亿元），，而康希诺A股总市值约203亿元，，溢价达到344%
。。。
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